5月26日，多只有金属ETF涨幅居前，资金单日回流资源品向。在市场整体偏弱背景下，有金属板块逆市走强。

从驱动因素来看，黄金与工业金属形成“双线共振”：面，中东局势边际缓和、美元指数走弱，带动黄金配置价值再度升温；另面，几内亚拟进铝土矿出口管制改革，引发市场对全球铝土矿供给收紧的预期。

机构认为，当前有板块同时具备地缘、通胀与资源供给逻辑支撑。在全球资源品资本开支不足、供给约束持续存在背景下，工业金属与贵金属向仍受到市场关注。

有金属板块逆市收涨

5月26日，尽管市场整体表现偏弱七台河防火门专用胶厂家，但有金属板块逆市活跃，多只相关ETF涨幅居前。其中，有ETF富国、工业有ETF万、黄金股ETF国泰等产品涨幅均过3.5，资金对资源品向的关注度明显回升。

持仓面，以万中证工业有金属主题ETF为例，其重仓股主要集中于铜、铝、稀土等资源龙头，包括洛阳钼业、北稀土、铝业、云铝股份、厦门钨业等。从持仓结构来看，整体偏向资源周期与战略金属向。

黄金股ETF则多体现避险与抗通胀属。以国泰中证沪港黄金产业股票ETF为例，该产品的重仓股包括紫金矿业、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金等，覆盖A股与港股黄金产业链核心公司。

从底层资产来看，工业金属与贵金属板块形成共振。面，工业金属向受益于资源品供给约束以及新能源产业链需求支撑；另面，在地缘扰动反复背景下，黄金资产配置价值再度受到市场关注。

地缘缓和与供给扰动共振，有逻辑持续演绎

消息面上，中东局势边际缓和与资源品供给扰动共同动有板块情绪升温。

面，美国与伊朗原则上已就项可能动中东局势降温的协议达成共识。若协议终签署，霍尔木兹海峡航运有望在30天内恢复。受此影响，油价大幅回落，万能胶生产厂家跌幅过5，市场对通胀的担忧同步缓解。与此同时，美元指数走弱，也为黄金、白银等息资产提供了支撑。

上周，金价围绕4500美元/盎司关口持续震荡。中银基金分析称，多空因素交织之下，市场或仍在等待向突破。尽管美联储鹰派立场和美国强劲的经济数据带来短期扰动，但美伊谈判取得实质进展所释放的中期利好，可能正为黄金后续走势积蓄动能。

中银基金认为，从宏观逻辑看，霍尔木兹海峡封锁已接近三个月，全球供应链库存限将至。旦美伊达成协议、海峡通航恢复，前期压制贵金属的滞胀因素或将分阶段解除：先，地缘风险溢价回落带动美债利率下行；其次，供应链瓶颈缓解令通胀冲击波逐步走弱，为美联储重启降息交易开空间。

另面，工业金属向则受到供给端扰动催化。5月25日晚，全球大铝土矿生产国几内亚表示，计划于6月正式宣布针对铝土矿出口的管制改革措施，目标是通过限制出口量来动价格回升至“理水平”。

中金公司分析称，此次政策计划要求企业产量与出口量严格匹配矿山规划，严禁计划生产，意味着全球铝土矿供给将转向边际收紧。几内亚作为铝土矿主要来源国，其政策变动将直接影响国内原料到港节奏，破国内此前持续宽松的供应格局，动铝土矿价格逐步回升。

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