、海外动荡后东莞保温护角专用胶，A股如何应对？

　　沃什意外获得联储主席提名，全球商品市场巨震，美股下跌，美元、美国长端利率上行，风险资产走弱。面，沃什在2006-2011年担任美联储理事期间立场偏鹰，加之其重视通胀管控、并主张通过缩表创造降息空间，市场普遍预期其上任后货币政策将边际趋紧，动美元与美国长端利率上行、风险资产走弱。另面，沃什对于美元信用的重视，正在对此前贵金属上涨的“法币信用恶化”的底层逻辑形成冲击，叠加此前多头交易拥挤，白银、黄金创下40年来大单日跌幅。

　　沃什提名引发全球叙事变化后，短期可能影响市场风险偏好。1月全球权益和商品市场的共振上涨，很大程度上受益于弱美元的提振。沃什主张带动的美元走强预期下，此前的上涨可能需要个阶段的再平衡。此外，考虑到以有为代表的“涨价链”是带动1月A股走强的核心主线，强势板块回调或也将对市场形成结构的扰动。

　　但我们认为，沃什对于资产价格的影响短期偏叙事和情绪，中长期的实质影响可能并没有市场预期的那么大。论是当前美国通胀和就业反映的基本面现状、美国货币市场的流动水平、还是中期选举压力下特朗普迫切压降利率的诉求，均表明沃什行其政策主张具备重重阻碍。海外流动宽松依然是今年宏观环境的底，将继续对全球风险资产形成提振。而长期来看，特朗普破坏全球秩序、寻求美元及联储政策跟随其意愿变动的做法仍将损伤美元信用，叠加美国自身债务压力及其向盟友转嫁的财政成本，都将支撑全球主权信用恶化的叙事，“美元吸引力下降、黄金配置价值上升”这中长期逻辑依然具有确定。

　　对于A股而言，前期上涨虽然受益于全球流动宽松的β，但核心驱动仍在于国内向好的基本面、政策“开门红”与充裕的流动带来的α。往后看，支撑春季行情的这些核心逻辑并未发生任何变化。我们此前强调，流动充裕的环境中，国内偏暖的基本面和政策为市场风险偏好底，从而资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积响应，动赚钱应不断扩散，将是本轮春季行情结构上的个重要特征。本周科技、涨价链、消费各类风格轮番演绎，本质上正是资金正在依据各类催化，积寻找和挖掘尚未被充分定价的细分域。往后看，后续基本面、政策和产业层面的催化依然不少，泡沫板橡塑板专用胶充裕的增量资金有望继续动春季行情向纵演绎：

　　面，年报业绩预告继续验证上市公司盈利趋势，本轮盈利修复值得期待。截至1月30日，A股所有板块均按条件披露了2025年年报/快报/业绩预告，实际披露率（数量占比，剔除上市年之内的公司）为55.72。从已披露年报业绩的公司来看，2025Y全部A股以中位数/整体法计的净利润累计同比增速分别为17.94/37.26，较前三季度的14.15（整体法）继续东莞保温护角专用胶，且两类口径下的净利润累计同比增速均上升至2022年以来新，进步确认本轮盈利修复的趋势。结构上验证三条景气主线：AI需求（电子、通信、计机、机械等）、涨价（有、化工等）、出海（医药、电池、风电、游戏等）。

　　另面，2月产业和宏观层面的密集催化，对于结构的指引也值得期待。2月两条线索值得关注：产业层面，2月即将进入产业密集催化期，尤其AI应用域具备国内外诸多催化。去年春节DeepSeek的横空出世让春节对于AI应用变得意义非凡，今年春节加“热闹”，各大科技巨头和角兽轮番上场夺春节流量蛋糕，包括腾讯、百度和阿里加入红包大战、DeepSeek-V4以及字节和阿里的旗舰大模型或在春节前后发布、宇树机器人和豆包AI亮相春晚等。海外AI域也催化颇多，包括大语言模型Grok和搭载Gemini的Siri迎来版本升、特斯拉或将发布的OptimusV3量产模型机。宏观层面，近期地产、白酒动销等频数据均出现积变化，政策前置发力后，关注2月披露的系列数据是否能够继续验证基本面，包括物价、金融、地产、春节消费数据等。

　　因此，近期沃什提名等海外扰动对于A股的影响或偏情绪、偏结构，支撑春季行情的国内核心逻辑并未发生任何变化，尤其是年报业绩预告验证业绩趋势、2月宏观和产业层面迎来密集催化，有望为多结构线索提供指引，继续动春季行情继续向纵演绎。

　　二、结构上，重视本轮涨幅较低且具备较强逻辑支撑的AI硬件、新能源、国内涨价链、非银等，此外2月具备密集催化的AI应用可以提升关注度

　　短期，部分位板块情绪受冲击后，本轮涨幅较低且具备强逻辑支撑的板块或将具备韧。结本轮“开门红”行情中的涨跌幅以及年报业绩等维度，重视本轮涨幅较低且具备较强逻辑支撑的以下三条线索：

　　绩优科技制造：包括AI硬件（通信设备、元件、消费电子）、新能源（电池、光伏、电网）、医药（创新药、医疗器械）等；

　　涨价链和春节消费链：涨价链中可以继续关注石油涨价和国内逻辑主的向，包括油气、化工、建材、农产品等。业绩边际向好、春节消费季催化的春节消费链（旅游、酒店、航空机场、饮料品）也可提升关注；

　　非银：此前受宽基ETF流出拖累较多、且景气度较的券商、保险等，后续具备潜在修复空间。

　　产业主题中，AI应用（计机、传媒、人形机器人）2月催化密集、目前拥挤度处于理水平，在基本面空窗期可以提升关注度。

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　　风险提示：经济数据波动东莞保温护角专用胶，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。