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全球运动服装供应链新数据显示，行业整体情绪依然低迷。地缘政紧张、原材料成本上升与消费需求不确定三重压力叠加，令板块估值持续承压。

标普500纺织、服装及品子行业指数年初至今已下跌15，较2021年底峰值累计跌幅约达65，目前徘徊于新冠疫情时期低点附近。盛分析师Michelle Cheng衔的团队在新报告中指出，亚洲主要运动服装OEM厂商3月订单表现参差不齐，端前向订单能见度下降，而Nike复苏进度慢于预期，构成行业重要拖累。

需求端面，美国3月消费数据尚显韧，但欧洲、中东及非洲地区表现为不均衡。Cheng表示新疆泡沫板专用胶厂，美伊冲突爆发后，市场情绪明显恶化，后续走势将取决于近期两周停火协议落地后的数据反馈。特朗普近日暗示油价或将延续至下半年，进步加剧市场对庭消费预持续受压的担忧。

供应链数据喜忧参半，订单能见度下滑

盛新报告显示，亚洲主要运动服装代工制造商3月订单表现分化明显。台湾地区鞋服代工企业中，儒鸿表现优于同业；主要从事快时尚成衣代工的聚阳与运动鞋制造商宝成季度业绩基本符预期，但受印尼假日因素影响有所承压；此外，主要为耐克代工运动鞋的丰泰，订单同比持续下滑；华利季度订单表现同样低迷。

分析师Cheng指出新疆泡沫板专用胶厂，尽管多数厂商表示3月订单尚未受到明显冲击，但部分企业已反映来自客户的前向订单能见度有所下降，主因在于成本上升及需求前景不明朗。她警告称，若原材料价格维持位，代工厂商下半年利润率将面临大压力；而之间的竞争态势可能进步限制供应商的成本转嫁能力，尤其是在将部分成本压力反向传至制造商的情况下。

Nike拖累行业，Fast Retailing提供正向参照

层面，万能胶生产厂家Nike复苏进度慢于预期，成为当前行业主要的负面信号之。Cheng表示，Nike的迟缓调整对整个供应链形成持续拖累。

作为Nike、Adidas、PUMA及Converse在华主要售商，宝胜3月销售额同比下滑6，呈现典型的节后消费回落态势；季度营收同比下降1，基本符市场预期。

相比之下，Fast Retailing提供了为数不多的正向信号。Cheng在报告中指出，层面呈现“Nike负面、Fast Retailing正面”的分化格局，后者的表现为疲弱的行业整体情绪提供了定对冲。

需求端分化，触底尚待信心逆转

需求端的不确定正在加剧。Cheng表示，根据Levi Strauss、PVH及Nike等企业管理层表态及频数据，美国3月消费需求仍具韧，部分原因在于能源价格冲击尚未传至庭消费预。

相比之下，欧洲、中东及非洲地区的需求表现为不均衡。美伊冲突爆发后，发达市场消费情绪明显走弱。Cheng表示，团队将密切跟踪近期停火协议落地后的新数据，以评估地缘局势对消费需求的实际影响。指数能否真正触底，很大程度上取决于消费者信心能否出现实质逆转，而当前宏观环境尚未提供明确的转折信号。

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