吉林护角胶厂 张雪机车唯二投资都来自长三角，上海天使投资：不是人人都能造出能怪兽

这是个并不为公众所知的故事吉林护角胶厂，热又不失理，堪称段佳话。

2024年春天，经好友引荐，上海信私募基金管理有限公司（以下简称“信资本”）创始伙人、董事长曹斌结识了张雪。初次见面， 曹斌和团队便认定这是典型的“牛人创业”，是他们心目中的“创业者”。

彼时，张雪刚刚从手创办的凯越机车“裸辞”，另起炉灶出以自己的名字命名的新，张雪机车。

也就是这年，2024年的7月，信资本旗下的上海信智创业投资伙企业（有限伙）成为了张雪机车天使轮投资，投资额2000万元，持股约20。此时，距离张雪机车正式成立，仅仅过去3个月。

年之后，2025年8月，浙江省国有资本运营有限公司旗下浙创投的名年轻投资经理辗转联系上了曹斌。这个名叫沈千旸的90后在上前后三次给曹斌发去“小作文”，表达了希望投资张雪机车的意愿，请求曹斌帮忙牵线。被对的真诚与热情动，曹斌将他引荐给了张雪。

2026年1月，浙江省国有资本运营有限公司旗下浙创投A轮投张雪机车9000万元，投后估值10.9亿元。两个月后，张雪机车的820RR-RS赛车在葡萄牙阿尔加维赛道上鸣惊人，拿下世界摩托车锦标赛（WSBK）分站两连冠，实现摩托车在该赛事的历史突破。

引擎的轰鸣声疑是这个热故事的主旋律。然而，张雪机车背后，来自长三角的唯二投资，亦在投资域上演了出堪称“操作”的精彩戏码。与此同时，也为我们观察传统制造业提供了全新视角。

张雪。图源网络

小分子与小分母

信资本的办公室在浦东陆嘴的栋寻常园区写字楼里，面积并不大。虽然行事作风贯低调，但是投资张雪机车之前，信资本在投资域战绩斐然，已投包括晶集成、亚华电子等在内的15上市企业，投资域注于半体、商业等“硬科技”。

相比之下，张雪机车这个来自“冷门赛道”上的项目，“画风”其实显得颇为不同。

于是，对曹斌的采访，话题从对国内摩托车行业是否“冷门”的判断展开。毕竟，这个公认的“夕阳行业”近年来甚少得到资本的垂青。

根据摩托车商会今年1月发布的官数据吉林护角胶厂，2025年我国摩托车产销分别达到2210.93万辆和2196.77万辆，同比分别增长10.69和10.25。然而，细看数据便不难发现，行业的增长主要由出口拉动，内销市场表现则较为疲软，全年国内销量为860.2万辆，同比下降3.45；其中燃油摩托车国内销量为514.49万辆，同比下降6.18。

这条“夕阳赛道”也曾有过光时刻。作为我国重要的制造业基地，长三角地区的摩托车产业在上世纪80、90年代度风头两，与重庆“摩帮”分庭抗礼。总部位于浙江的春风动力、钱江摩托时至今日仍是行业龙头；而江苏的春兰摩托、上海的幸福摩托等，亦构成了代人的共同记忆。

只是，隐患也在国产摩托车狂飙突进的发展进程中悄然埋下。2000年前后，国产摩托车迎来出海潮，在东南亚市场大四。这场出海狂欢很快演变为残酷的价格战，内卷式竞争终致国产口碑的全线崩塌，国产摩托车沦为“便宜货”的代名词。日系进场后完成收割，苦心开拓的市场被拱手相让。与此同时，长期野蛮生长的环境也让国产摩托车行业的自主研发能力陷入停滞，力与产品力与主流渐行渐远。

2004年，“禁限摩令”的出台则是记重击，到2024年，摩托车内销量相比历史萎缩过60，全行业产能利用率长期不足40。

不过，论赛道有多“冷”，总有人能从中看到机会。

曹斌表示，信成立之初，倾向于中后期的成熟项目。随着经验和资本的积累，近年来开始逐步向中早期拓展。公开信息显示，今年以来，信资本投资了三中早期企业，分别是端飞秒激光直写技术研发与产业化的津镭光电、商业轨姿态控制系统核心部件研发商的揽月机电、半体密封件研发商得沸点密封，这三公司都是细分域的佼佼者。

不得不说，在信资本投资的诸多项目中，“冷门赛道”上的张雪机车的确是个“异类”。然而曹斌对此却有不同理解：“总有些投资者认为，市场规模在100亿元以上才得上‘有市场空间’；100亿元以下，就觉得市场空间太小，不愿参与。”

“所谓市场空间，应该辩证地看待。不能只看‘分子’，还要看‘分母’。”曹斌解释，所谓“分子”，是市场的大小；“分母”则是参与者的人数。

“比如我们每天吃的大米，市场其大，但其参与者也非常多，这样的市场就很难催生伟大的公司。考虑到是个拥有14亿人口的单市场，因此即便分子很小，只要分母也足够小，它就是个好市场，就能催生非常优秀的好公司。”在曹斌看来，大排量的赛车型摩托车就是个很典型的“分子小，分母也很小”的细分市场，国内这类摩托车的销量每年在15万辆左右，全球在120万辆左右。对市场规模并不大，属于典型“分子小”的赛道。但是，国内能够把赛车型摩托车做好的公司也很少，竞争并不激烈，也就是说“分母也很小”。

曹斌认为，张雪机车从该赛道切入，短短两年时间迅速出圈，并在顶赛事WSBK连续拿到2个分站赛。这就是个成功的创业，做大以后未来还可以向普通摩托车延展，还可以向海外延展，还可以向电动化、智能化延展，那“分子”可就不小了。 所以，创业定要单点突破，再小的市场，只要做得足够好，做到，世界，就是伟大的好公司。

曹斌透露，除了张雪机车，他和团队在这个“小分母”域中还曾考察过多企业。但是终进入视野的，唯有张雪机车。

牛人与能怪兽

“没要把简单的事情复杂化。”谈及当时的决策过程，曹斌的语气颇为平静：“既然张总符我们对‘牛人创业’的定义吉林护角胶厂，那就投。”

从事投资十余年，曹斌认为投资的本质就是“投人”。对于张雪这个“创业者”，曹斌颇有信心。他笑着说：“我们相信张总肯定能把公司做起来，但没想到会发展这么快，才投了年多，他就带车队捧杯了，这在我们的意料之外。”

对于“牛人创业”型的项目，信资本素来青睐有加。在张雪的身上，曹斌看到了诸多属“牛人”的特质：对于自己所从事的事业有入骨髓的热，碰到困难有百折不挠的韧，对着个城墙口冲锋的长期注力，有着丰富的企业运营管理经验。

种种特质中，创业经验易把握，履历拉出来望便知。而“入骨髓的热”，则多地需要仰赖投资者的主观判断。对此，保温护角专用胶曹斌这样解释自己对“热”的理解：“个创业者如果真的热自己的域，聊便知。你可以看到他的眼里是有光的，大脑是非常亢奋的，思考的度和广度也是远同行的，对未来的发展战略也是非常清晰的。”

至于如何在短时间内捕捉到这些特质，则是属于曹斌这样老练投资人的本——用种具上海特的式来表达：有些事情，“搭脉”就有数了。于是，看到了张雪的这些“牛人”特质后，曹斌和团队很快作出决定：投！

张雪。图源网络

A轮投9000万元的浙创投，同样看中的是张雪这个人。作为国资背景的投资机构，浙创投对于项目的选择谨慎。浙创投总经理程俊华在接受记者采访时表示，对于张雪机车项目，浙创投内部起初意见并不统：除了大排量摩托车是“小众赛道”这普遍判断，张雪机车的产品亦尚未验证盈利能力，企业始终处于亏损状态。而张雪本人虽然在国内“摩友”圈子中具备定口碑，但作为草根创业者，未能够得到市场认可。

终动程俊华的，是张雪的那股子“轴”劲。当时力主该项目的投资经理沈千旸，除了递交了详细的材料，还特意附上了那段如今广为流传的“追记者”。中，张雪的张狂与近乎谋般的执着令程俊华大为赞叹。而这份延续至今的“轴”劲，也在定程度上解释了企业战略亏损的成因：为了攻克三缸发动机等“卡脖子”技术，张雪机车的研发投入达营收的9以上。

和曹斌样，程俊华也在张雪的身上看到了那份“入骨髓的热”。除了“追记者”，张雪另段炫技式的“蒙眼修车”表演同样给程俊华留下了刻印象。程俊华认为，优秀的创业者需要对产品和行业有入的理解。而张雪仅凭听声音就能对发动机作出改进的本，不仅证明了他对行业的热，亦是难以复制的特质。

在程俊华看来，这种不可复制会终成为种特的护城河。站在投资者的角度，拥有这样道护城河的创业者，往往会是佳的投资对象。

曹斌则认为，正如张雪机车的标语所宣示的，唯有“致热”才能造出足以击穿用户心智的优秀产品。对于大排量燃油摩托车玩，能够成功击穿他们心智的，疑是头能够在赛道和速公路上咆哮的“能怪兽”。

“造出辆摩托车或许不难，但是‘能怪兽’，不是人人都能造出来的。”曹斌说。

热情与理判断吉林护角胶厂

张雪的故事自始至终与热情相伴。而围绕张雪展开的资本故事，同样与热情有关。

今年刚满30岁的沈千旸自称“摩托佬”，有十年摩托车驾龄。和国内众多同好样，沈千旸熟稔张雪的经历与故事，并且将他视作国内摩托车行业的标杆人物。作为个投资人，听闻张雪二度创业，他立刻就动了投资张雪机车的念头。

张雪机车举夺魁，由自己牵头的这次投资则被外界誉为“操作”。对于过去这小半年堪称奇的经历，沈千旸如此总结：“骑摩托车很爽，投资张雪机车爽。”

2025年10月，在曹斌的牵线搭桥下，沈千旸次去重庆与张雪见面。在江北机场，看着天空中飘过的云朵，年轻的“摩托佬”觉得酷似飞驰的摩托车，当场诗兴大发，写就了题为《凤凰吟·云顶驰风》的古体诗：雪峰耸入云端，铁骑飞驰云海间。凤凰引路风声急，骑尘天地宽。

沈千旸的朋友圈。

与张雪碰头后，两个年龄相差近十岁，却又同样满腔热情的“摩托佬”很快便聊到了起。于是，段佳话就此展开。

对于浙创投意欲投资张雪机车，曹斌起初并不看好。他认为，国资背景投资机构的投资风格通常较为稳健，青睐经过验证的成熟项目，对于冷门赛道未真正感兴趣。因此，当沈千旸次给曹斌发来热情洋溢却又顾左右而言他，直至文末才言明投资意向的“小作文”，他并未回应。直至后来轮番的“小作文轰炸”，才终让曹斌确信，对是真心诚意地想要投这个项目。

曹斌将投资比作“搭车”。他自谦地表示，自己和团队只是恰好在适的时机坐到了张雪这辆“车”的驾驶座上。既已上车，若是有多人能为这辆车提供真金白银的助力，疑是好事件。曹斌告诉记者， 张雪机车夺冠后，沈千旸还门发来消息，相约起吃个饭，“庆祝下”。

当然，热情之外，终促成投资的，还是理的判断。程俊华表示，在尽调过程中浙创投面意识到，在传统燃油摩托车国内市场表现不振的大背景下，大排量玩乐车型则正在逆势上扬。摩托车商会的统计数据显示，2025年，国内250cc以上大排量玩乐型摩托车全年产销近95万辆，同比增长25.87，增长势头明显。另面，张雪本人也在与浙创投面的交流中表示，国内在此域的制造能力近年来持续进步，已经初步具备了与头部较下的能力。

张雪机车在阿尔加维赛道“生吃”雅马哈、杜卡迪等众豪强的惊艳表现，足以证明张雪没有吹牛。然而，国内摩托车行业能否以这座杯为契机重振当年雄风，依然存疑。

浙江金华是长三角地区的摩托车产业重镇之，坐拥大批部件企业和主机厂。据金华市汽车摩托车行业协会秘书长章豪介绍，当地摩托车产业发端于上世纪90年代，脱胎于五金行业，多由永康籍商人操持。永康素有“七山水二分田”之称，受限于土地，汽摩配相关行业以永康为起点逐步向周边的金华武义、丽水缙云拓展，逐步形成了后来的“永武缙产业带”。减震器、发动机缸体缸盖、轮毂等各个燃油摩托车的配套部件，当地均有涉及。

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值得提的是，当年张雪就是在武义当的修车工。而他所供职的那企业，背后就是位永康女老板。

“上面被汽车压着，下面被电瓶车顶着。”章豪坦言，传统燃油摩托车行业近年来的处境是“夹缝里求生存”，因此当地企业纷纷投向海外市场，或是转型生产研发非公路用的玩乐型摩托车、全地形车。

总部位于江苏泰州的老企业江苏罡阳控股集团，是张雪机车的重要部件供应商。作为全球大的曲轴生产企业，罡阳生产的摩托车曲轴年销量1500万套，除了张雪机车，赛场上他们的对手使用的也几乎都是罡阳的产品。

不过，在江苏罡阳控股集团行政总监阿军看来，国产想要在端大排量摩托车域进步，仍有很长的路要走：“与海外老相比，论是产品还是底蕴，我们还是有不小差距的。排量越大，这种差距越明显。”

作为行业老兵，阿军对于江浙摩托车曾经的辉煌记忆犹新。同在泰州起，春兰摩托的春兰虎、春兰豹车型，度是街面上拉风的存在。时过境迁，当年百花齐放的本土摩托车大多消亡。

记者问，辉煌不复，会否觉得惋惜？阿军的回答非常果决：“并不会。这都是大势所趋。”

旧的故事已然落幕，新的篇章亟待开启。虽然故事的主角远在西南，但是长三角的资本和产业链并未缺席。

原标题：《张雪机车唯二投资都来自长三角，上海天使投资：不是人人都能造出能怪兽》

栏目主编：陈抒怡

文字编辑：陈抒怡

本文作者：解放日报 于量 绎淩

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